今年3月18日无锡尚德太阳能电力有限公司债权银行牵头向无锡市中级人民法院提交无锡尚德倒闭重整申请人。尚德的本外币授信余额折算人民币已超过71亿元。　　一时之间，光伏行业上市公司普遍存在相当严重负债问题再度被置放风口浪尖。

纵观这些公司的融资策略大多以短期债务居多，面对着较高的债权人风险。在如今外有欧美双鼓吹政策和欧债危机，内有过度竞争和生产能力不足的环境下，光伏企业的资金链无法忍受其相当严重的债务压力，融资已沦为最可怕的问题。为此本文通过对某种程度身处负债经营及融资困境的上市公司赛维LDK的探究，企图对如何彻底提高这种状况明确提出一些建议。

　　无法忍受之重的负债　　2008年后我国的光伏行业持续增长，中国太阳能电池产量构建了跨越式发展，沦为全球太阳能电池第一生产大国。2011年欧债危机、2012年欧盟及美国对华的双反调查及中国经济的上升、行业生产能力不足，光伏行业的市场形势急转直下，仅有产业链业绩下降。曾多次风光无限的光伏巨头们如今面对着三大不利因素：政策改向、债务危机、融资有限，光伏企业面对着新一轮寒冬的考验。

　　据美国投资机构MaximGroup统计资料，截至2012年6月，中国海外上市的光伏企业债务总计已低约175亿美元，折算约1110亿元人民币，平均值负债率高达70%以上。将要届满的债务引起的财务危机和因资金链脱落引起的融资问题是中国在海外上市的10大光伏企业普遍存在的问题。

赛维LDK是时隔无锡尚德之后的又一个中国太阳能产业巨头，是国内乃至全球领先的横向一体化光伏产品生产企业，现如今负债率居于海外上市光伏企业的榜首，差劲的经营业绩入射出有目前光伏行业的寒冬已透骨至深。对于这样一个光伏龙头企业，曾多次风光无限，为何如今却泥脚身陷财务危机和融资困境中无法市府，甚至相似倒闭边缘？　　赛维LDK的负债及融资现状　　2007年赛维LDK在纽交所上市，公司的总资产大幅快速增长，资产负债率也随之急遽下降，从2007年的47.08%急速快速增长到2012年第三季度的94.01%，赛维LDK正处于过度负债经营状态，资产结构早已相当严重流失，股东权益降至历史最低点，企业的基本财务结构不平稳。赛维目前不存在的问题如下：　　（1）保守型筹资政策。

公司的营运资本长年正处于负数状态，大部分长年资产由流动负债获取资金来源。现金及短期投资额虽然大幅快速增长，但增长额无法均衡其短期负债高额快速增长所带给的债务压力。如今多晶硅价格持续走低至生产成本以下，产品销量、价格皆大幅上升，大量积压的存货不仅使价值减少而且不受生产能力不足、市场需求弱化的影响造成其所求能力差。

公司流动资产质量劣，此时不不应大幅减少负债而不应增加负债，但投资于物业、厂房及设备的金额依然是大大上升，即便是2011年市场行情较好，赛维LDK的固定资产投资依然较上年减少了8.87亿美元，2011年的权益资本/固定资产的比重严重不足21%。企业生产能力扩展所需的资金大部分源于负债，债务的偿还债务能力又劣，企业面对很高的财务风险和债权人风险。　　（2）负债结构不合理。

赛维LDK的负债期限结构在2007年上市时的流动负债占到总负债的比重最低，但在接下来的两年内发售长年债券或买入长期负债使得负债结构获得了相当大的提高。2010年长期负债的增加或渐渐届满和短期借款的大额快速增长，流动负债比重增大，但2010年市场需求超过顶峰，造就销售额的大幅提高掩饰了公司过度依赖负债经营的危机。2011年产能不足，市场需求弱化，企业销售额上升、成本上升，经营经常出现问题的同时碰上高额的利息，企业陷于债务危机。根据2012年赛维LDK第三季度的财务报告，表明出有企业的资本大幅大跌，权益资本降至历史低于，负债率却超过顶峰，企业面对相当严重的财务危机。

合适光伏行业的资产负债率限额尚待探寻。

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